世紀對決

鉅亨台北資料中心

由於投資人已逐步消化美國 12 月升息議題，加上歐洲央行維持利率不變符合市場預期，推升債市於上周反轉走揚。根據美銀美林引述 EPFR 截至 10 月 19 日當周資料顯示，投資級債上周淨流入 18.7 億美元居冠，新興市場債的流入金額略少於前周，吸金 5.6 億美元；高收益債則因油價漲勢趨緩，投資人先作部分獲利了結，因而流出 2.3 億美元（見表）。

在公債部分，安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配訂房優惠息來源可能為本金）經理人許家豪表示，由於聯準會主席葉倫警告，寬鬆政策太久可能弊大於利，加上其他官員表示美國已非常接近充分就業，使市場的升息預期再次升溫；帶動美國十年期公債殖利率一度來到 1.80%，創下 6 月以來的新高；但隨後即受到 9 月核心 CPI 漲幅低於預期影響，回落至 1.76%，整周走升 2 個基準點。德國公債則因通膨預期上升，十年期公債殖利率盤中一度升至 0.1%，為脫歐事件以來的最高點，但隨後因 ECB 表示 QE 有延長的可能，使殖利率回跌至 0%，整周走低 4 個基準點。

許家豪表示，受公債殖利率震盪所影響，投資等級債先跌後漲。雖然投資等級債利差已經收窄了一波，但歷史經驗顯示，低評級債與高評級債之間利差的差距會在半年後逐漸縮窄，主因為較高評級的債券已無法滿足尋找收益住宿折扣的投資人，使部分投資人轉移到評級相對較低的債券。考量整體投資等級債利差於今年 3 月開始縮窄，他認為第四季將會是評級相對較低的族群於利差上急起直追，較有表現的時機。

至於高收益債部分，美國上周原油庫存意外減少 525 萬桶，帶動油價站上 15 個月高點，使高收債過去一周穩步走揚。許家豪認為，美元升幅趨緩、油價漲至去年七月中旬以來高點，皆提升投資人風險偏好，使信用債券表現更佳。儘管第四季高收益債主要仍有四大潛在風險：央行、OPEC、基本面與美國大選，但基於年底多數基金經理人有衝績效的誘因，以及多數標的價格偏貴，投資人追求收益的選擇有限等因素，投資人要大賣高收益債的可能性相當低。預計到年底前，高收益債價格應不會有太大的波動。此外，高盛估計，今年高收益債發債量預期會連續第三年度收低，需求大致不變的前提下，供給減少可望給價格帶來一定程度的支撐。

而在新興市場債部分，許家豪表示，美元快速訂房升值幅度趨緩，但巴西、印尼等央行陸續宣布降息，在經濟復甦的狀況下，有利於基本面的改善。此外，沙烏地阿拉伯於 19 日首度在國際發債，估計籌得 175 億美元，金額之高打破阿根廷先前締造 165 億美元的紀錄，寫下新興市場發債規模的新高，顯示低利率環境持續誘發今年新興國家發債熱潮。

展望債券後市，許家豪提醒，儘管從需求面看來，三大信用債市均有支撐，然而第四季不確定因素多，市場波動較大，因此仍應以多元債券的投資組合方式參與投資，藉以降低風險，獲得穩健的收益來源。

安聯投信獨立經營管理 | 本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧。基金投資可能產生的最大損失為全部本金。匯率變動可能影響基金之淨資產價值、申購價格或收益。基金因短期市場、利率或流動性等因素，波動度可能提高，投資人應選擇適合自身風險承受度之基金。PIMCO 系列基金持有衍生性商品之總部位，依愛爾蘭金融服務管理局的計算方法，可達基金淨資產價值之 100%，可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險。本基金 B 類型受益權單位將每月進行收益分配評估，決定應分配之收益金額，且分配金額若未達新台幣 300 元，除銀行特定金錢信託外，將轉入再投資。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，配息時應注意基金淨值之變動；基金淨值可能因市場因素而上下波動。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。現階段法令限制投資於中國大陸證券市場僅限掛牌上市之有價證券 (境外基金總金額不得超過基金淨資產價值 10%)，基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值承受不同程度之影響，投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。本公司於公司網站揭露各配息型基金近 12 個月內由本金支付配息之相關資料供查詢，投資人於申購時應謹慎考量。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級。基金如投資於固定收益商品，其投資風險包括但不限於信用風險、利率風險、流動性風險及交易可能受限制之風險等。經濟環境及市況之改變亦可能影響前述風險程度，以致影響投資價值。一般而言，當名目利率走升時，固定收益投資工具(含空頭部位) 之價值可能下降，反之則可能上升。流動性風險則可能延後或限制交易之贖回或付款。本風險收益等級僅供投資人參考，不得作為投資惟一依據。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。

Wyndham Apollo Hotel Amsterdam（阿姆斯特丹溫德姆阿波羅酒店） 推薦, Wyndham Apollo Hotel Amsterdam（阿姆斯特丹溫德姆阿波羅酒店） 討論, Wyndham Apollo Hotel Amsterdam（阿姆斯特丹溫德姆阿波羅酒店） 部落客, Wyndham Apollo Hotel Amsterdam（阿姆斯特丹溫德姆阿波羅酒店） 比較評比, Wyndham Apollo Hotel Amsterdam（阿姆斯特丹溫德姆阿波羅酒店） 使用評比, Wyndham Apollo Hotel Amsterdam（阿姆斯特丹溫德姆阿波羅酒店） 開箱文, Wyndham Apollo Hotel Amsterdam（阿姆斯特丹溫德姆阿波羅酒店）?推薦, Wyndham Apollo Hotel Amsterdam（阿姆斯特丹溫德姆阿波羅酒店） 評測文, Wyndham Apollo Hotel Amsterdam（阿姆斯特丹溫德姆阿波羅酒店） CP值, Wyndham Apollo Hotel Amsterdam（阿姆斯特丹溫德姆阿波羅酒店） 評鑑大隊, Wyndham Apollo Hotel Amsterdam（阿姆斯特丹溫德姆阿波羅酒店） 部落客推薦, Wyndham Apollo Hotel Amsterdam（阿姆斯特丹溫德姆阿波羅酒店） 好用嗎?, Wyndham Apollo Hotel Amsterdam（阿姆斯特丹溫德姆阿波羅酒店） 去哪買?

• 精選優惠
• 優雅
• 好康偷偷說
• 推薦
• 線上訂房
• 國內訂房
• 國際訂房
• 訂房中心
• 訂房折扣
• 民宿

• 精選-強檔精選智能城市設計型酒店 (Smartcity Designhotel)@E@
• 平價訂房-偷偷報您知沙基拉民宿 (Shakila Guest House)
• 推薦訂房-特價Kaede Guesthouse（凱德旅館）
• 旅遊便宜-強檔精選琉球美麗飯店 (Hotel Chura Ryukyu)
• 推薦訂房-好康報報內港市區品質飯店 - 維多利亞